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长江证券:去伪存真

2019-10-09 17:23:21来源:励志吧0次阅读

长江证券:去伪存真 201 -07-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

创业板大幅调整昨日,市场走势疲弱,创业板出现了明显的调整。行业层面,新兴行业跌幅靠前,传媒、计算机、电子和通信分别下跌4.79%、4.46%、 .88%、 .81%。

而周期股出现了反弹,钢铁、水泥和煤炭涨幅居前。前期市场热点也出现了回调,余额宝、移动支付等概念股跌幅超过7%。

“稳增长”政策持续加码创业板指数昨日的调整除了本身涨幅较大,获利盘丰厚等短期因素外,我们认为近期 总理及 副总理的表态和“稳增长”政策频繁出台也影响了市场的预期。投资者对政策救经济抱有希望。

经济颓势恐难改政策腾挪的空间越来越窄,经济恐怕很难在政策的呵护下保持在7.5%以上。

即使政策能够刺激经济增长,这个过程也将十分短暂。经济反弹后,终究会再次走上去杠杆的道路。这样的话,传统周期股整体投资机会尚未到来。

市场观点:淘金优质成长股站在当前的时点,宏观政策依旧着力于促转型和稳增长的结合部,整体的政策尚未大幅放松,经济颓势恐难改。因此我们认为大部分的传统周期板块是不具有配置价值的,在成长股中淘金依旧是较好的应对策略:

一、我们倾向于认为大多数成长股都是周期性成长股;二、创业板是否见顶和成长股是否见顶这是两个不同的概念,我们判断在未来相当一段时间内,依然是以成长主导的市场,其中低估值只是波段,从这个角度,成长股是一个长期命题;三、我们判断成长股依据三个要素:(1)是行业生命周期;(2)是估值与增速的匹配;( )大的宏观背景;我们认为电子部分子行业是最值得警惕的周期拐点,而传统的大众消费、医药、环保大多数子行业依然景气向上;但是绝大多数成长股的估值与增速我们认为并不匹配,存在阶段性高估。

四、依据上述判断我们认为目前相当长时间内,宏观背景依然适合成长,大多数行业景气度依然存在,但是估值不匹配。因此维持两个集中建议:“二线向一线集中,新型向消费成长集中”。

五、公募仓位建议中性,配置维持40%(龙头成长)+20%(估值及可选龙头)+10%(小票成长)+10%(定向稳增长);绝对收益建议仓位低于4成。

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