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齐鲁证券:关注盈利质量 选择低风险

2019-10-09 17:30:40来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:关注盈利质量 选择低风险 201 -05-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点全A盈利处于底部徘徊。201 Q1中小板净利润同比增长率为4.25%,全A(剔除金融)净利润同比增长 .81%,创业板为-1.27%,中小板和全A(剔除金融)板块结束了4个季度(2012年)的同比下降,201 Q1转负为正;而创业板预计201 Q2净利润同比下降幅度将放缓,盈利能力将逐步改善。从三个板块净利润增长率的历史走势看出,201 Q1或Q2将成为净利润增长率的关键判断点。

二季度规避创业板高估值风险。从估值、盈利能力看创业板:201 Q1创业板整体PE为 6.99倍,较2012年1季度高1 .47%;201 Q1创业板ROE为1.46%,年化低于8%;201 Q1净利润同比增长率为-1.27%;从跟踪的创业板估值中枢看,当前创业板估值已超过2012年以来的中枢上边界,显示估值较高。因此我们认为未来1个季度创业板风险大于中小板和其他A股。

考察中小市值行业(分类方法详见本报告)盈利质量。

黑色金属、轻工制造和公用事业行业201 Q1销售毛利率同比上升1 .90%、5.50%、2.8%和2.5%。轻工制造净利润在2012Q 已开始改善,至201 Q1同比增长10.69%。销售毛利率上升、三项费用率下降的行业仅公用事业,未来净利润增长仍可保证。信息服务、信息设备、生物医药、家用电器、轻工制造和食品饮料行业的销售毛利率较稳定,显示行业在经济下滑过程中仍能保持利润水平。

201 Q1净利润同比增长率超过20%的行业有公用事业、金融服务、信息服务和黑色金属,其中,黑色金属盈利改善较明显。在考察区间内(2012Q1~201 Q1),净利润持续上升行业有建筑建材、信息服务。

信息服务、信息设备和医药生物的201 Q1的净利润增长已部分或全部反映在股价中,应关注业绩改善是否持续。

中小市值201 Q1现金流同比有较明显改善的行业为电子、黑色金属、综合、有色金属和房地产。同比看,201 Q1电子行业经营活动产生的现金流量净额/营业收入同比增长424.74%,201 Q1较2012Q4现金流环比增幅有所下降、毛利率增加 .78%,电子行业利润总体处于逐渐回暖阶段,仍需关注二季度增长情况。

分行业看,201 Q1已改善的行业是金融服务、电子、商业贸易、轻工制造、家用电器和医药生物。综合净利润、ROE等指标分析,我们认为金融服务、家用电器、电子和信息服务行业的盈利质量较好,未来风险较低。

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