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金融:同业理财压减近半 荐8股

2019-10-09 18:17:02来源:励志吧0次阅读

金融:同业理财压减近半 荐8股 2018-02-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本研究报告仅通过邮件提供给华安财保资管使用。1行业事件:2月2日,银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场报告(2017年)》。

2017年下半年同业理财继续压降,全年规模近乎减半,预计今年仍有压缩空间;居民理财需求持续旺盛,个人理财保持快速增长;机构理财规模下半年企稳回升,三者综合作用下2017年理财规模先降后升,总体平稳。2017年理财产品余额29.5万亿,上半年下降0.67万亿,下半年增加1.16万亿。其中同业理财较年初下降46%,占理财余额比重由2016年高点的20%降至11%,首次下降;个人理财较年初增加27%,份额占比由54%提升至67%;机构理财规模较年初下降14%,占比由26%降至22%,2015年高点为 1%。

2017年国有行和城商行的理财规模小幅增长,股份行和农村金融机构的理财规模有所下降。这是2014年以来国有行份额首次回升,城商行份额则持续提升,股份行份额持续下降,农商行份额2017年下半年首次收窄。2017年末国有行理财产品余额为9.97万亿,较年初增长5.7%,市场占比 .8%;股份行理财产品余额为11.95万亿,较年初减少2.5%,市场占比40.5%;城商行理财产品余额为4.72万亿,较年初增长7. %,市场占比16.0%;农村金融机构理财产品余额为1.57万亿,较年初下降4. %,市场占比5. %。

由于银行主要压缩的是同业理财和机构理财,而股份行理财市场份额高且规模下降明显,因此可以推断出同业理财和机构理财的主要发行银行是股份行。

一般性存款增长乏力使得2017年保本理财同比大增,而非保本理财规模有所下降。2017年末非保本理财产品余额为22.2万亿,较年初下降4.1%,占全部理财产品存续余额的75%;保本理财产品余额为7.4万亿,较年初增长24%,占理财总规模25%左右。其中各类银行保本理财占比依次为国有行24%,股份行24%,城商行占比24%,农村金融机构占比 %,外资银行占比7 %,但是农村金融机构和外资行理财市场份额不高。

2017年末理财资产投向前四大资产分别是债券(42.2%)、非标准化债权(16.2%)、现金及银行存款(1 .9%)、权益类资产(9.5%)。其中债券占比1H17开始持续下降,信用债为主要配置品种。标准化资产是银行理财资金配置的主要资产,债券、银行存款、拆放同业及买入返售等标准化资产共占理财产品投资余额的67.6%。债券作为理财产品重点配置的资产,国债、地方政府债、央票、政府支持机构债券和政策性金融债仅占19.2%,超过80%为信用债。非标准化债权占比上半年显著下降,下半年有企稳迹象,全年略降。

2017年封闭式产品收益率结束了2015年以来的下降趋势,全年上升约80bps,已接近2015年末的水平。已终止的封闭式理财产品收益率从年初的 .5%左右上升至4. %左右。

投资观点:年初至今申万一级银行指数涨幅高达1 .4%,28个申万一级行业中涨幅第一。

在宏观环境稳定、监管预期充分的背景下,我们重申银行股投资逻辑是坚守行业绩趋势向上、基本面稳健向好的大主线。2018年除了资产质量改善趋势继续深化,净息差企稳微升将构成另一个重要的新增利好因素。当前板块对应18年1.06XPB,中期来看估值向上空间全面打开。个股方面,我们首推上海银行(低估值安全边际高+城商行龙头+基本面稳健向好+市场认识不足)和中信银行(低估值+缩表结束+业绩拐点),继续推荐招商银行、宁波银行、工商银行、建设银行,同时关注兴业银行和南京银行。

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本研究报告仅通过邮件提供给华安财保资管使用。2行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共4页简单金融成就梦想图1:2017年理财规模先降后升图2:个人理财需求持续旺盛,同业理财2017年大幅压缩资料来源:理财行业运行报告,申万宏源研究资料来源:理财行业运行报告,申万宏源研究图 :2017年保本理财同比大增24%图4:国有行和城商行理财份额提升,股份行份额持续下降,农商行份额2017下半年开始下降资料来源:理财行业运行报告,申万宏源研究资料来源:理财行业运行报告,申万宏源研究051015202014H201420152016H20162017H2017个人客户产品机构客户专属产品私人银行客户专属产品银行同业专属产品 2.8%

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